分析|8月消费、投资等同比增速为何继续下探,何时企稳?

chinanpn7天前地方新闻17

原标题:分析|8月消费、投资等同比增速为何继续下探,何时企稳?

刚刚公布的8月宏观数据备受市场关注。

9月15日,国家统计局发布的数据显示,中国8月社会消费品零售总额同比增长2.5%,前值为8.5%;1-8月城镇固定资产投资同比增长8.9%,前值为10.3%;8月规模以上工业增加值同比实际增长5.3%,前值为6.4%。

万博新经济研究院院长滕泰对澎湃新闻表示,上述3项指标的同比增速下滑在市场预期之中,不过社会商品零售总额同比增速的下滑幅度有点超出市场预期。

为何下行

8月社会消费品零售总额同比增速比7月下降了6个百分点。

数据来源:国家统计局数据来源:国家统计局

国家统计局新闻发言人付凌晖在新闻发布会上给出了两个原因:

一是由于疫情汛情多点发生

,居民出行减少,暑期消费受到一定影响。其中,餐饮收入8月份同比下降4.5%,上月是增长14.3%。

二是上年同期基数升高的因素

。上年社零总额的增速在去年8月份首次由降转升,回升的幅度达到了1.6个百分点。

滕泰表示,

消费受居民可支配收入和消费倾向的影响

。自疫情以来,中国居民可支配收入增速下行较快。同时居民的储蓄倾向上升,消费倾向降低。

“利率高会增加居民的储蓄倾向。中国在全球来看,利率是相对比较高。”滕泰说道。

1-8月固定资产投资同比增速较7月下降1.4个百分点。

数据来源:国家统计局数据来源:国家统计局

分产业看,第一产业投资9048亿元,同比增长18.1%;第二产业投资104911亿元,增长12.9%;第三产业投资232954亿元,增长6.8%。可见第三产业投资增速低于总体8.9%的增速。在第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长2.9%。

可见的是,房地产投资也继续降温,1-8月同比增长10.9%,两年平均增长7.7%,比1-7月份回落0.3个百分点。

“在房地产调控持续升级的背景下,房地产贷款保持收紧态势,房屋新开工面积回落,商品房销售面积增速回落,部分房企面临一定经营压力,对房地产投资起到了降温作用。” 中国民生银行首席研究员温彬表示。

房地产投资降温的同时,商品房销售面积和销售额增速也在回落。1-8月份,商品房销售面积两年平均增长5.9%,比1-7月份回落1.1个百分点;商品房销售额两年平均增长11.7%,回落了1.4个百分点。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平对澎湃新闻表示,

房地产成交增速下降导致房价回落,使房地产整体运行状况趋冷,对消费、投资的拉动都有所减弱

工业增加值也在8月延续了增长放缓趋势,同比增速比7月回落1.1个百分点。

数据来源:国家统计局数据来源:国家统计局

“一方面,去年同期经济逐渐从疫情中恢复,生产加快形成了较高基数。另一方面,近期工业增加值增速的持续超预期回落,体现了生产动能有所放缓。” 温彬表示,2019年以来的工业增加值两年平均增长5.4%,这一增速在上月回落0.9个百分点的基础上,本月进一步回落0.2个百分点。

他认为,除了疫情反弹和洪涝灾害等对生产的连续性形成一定影响之外,需求端也有放缓迹象,8月新订单PMI指数自去年疫情以后首次回落至荣枯线下方,反映内外部需求的进口PMI指数和新出口订单PMI指数呈持续回落态势。

何时企稳

值得注意的是,虽然消费、投资、工业增加值同比增长均持续下滑,但其环比增长却有所回升。8月社会消费品零售总额环比增速0.17%,城镇固定资产投资环比增速0.16%,规模以上工业增加值环比增速0.31%。

滕泰表示,接下来几个月社会消费品零售总额数据不会像8月这么差,其他各项指标也会企稳,有可能会有所好转。

连平表示,随着地方政府专项债、一般债和中央政府债券的发行和金融支持力度的加大,预期固定投资在接下来的几个月可能会回升。

他还认为,由于9月份疫情影响可能会相对减少,消费可能将在低位逐步企稳。

上海对外经贸大学金融学院副教授、金融发展研究所副所长钟辉勇也向澎湃新闻表示:“短期里面对消费影响最大的是疫情,随着疫情好转能够改善。下个月消费品零售总额的数据,可能会略有好转。其它两项数据,可能会维持现状。”

澎湃新闻记者注意到,相对于消费、投资这两个内需指标,8月份的出口增速则超市场预期:按美元计算,中国8月中国出口同比增长25.6%,较7月的同比增速19.3%有所反弹。

不过,连平表示,中国有效的疫情控制加上本身强大的出口供给能力,在前8月展现出供给优势,但今年后4个月仍有担忧。他表示,若其他国家疫情得到控制,自身供给能力上升,则可能会减弱他国对中国的需求。

连平认为,中国供给方面的原材料、劳动力、运输等成本在上升,加上去年人民币升值所带来的压力,将削弱中国对全球供给的优势。由于去年同期出口基数较高,9月份以后出口的季节性因素的淡化,今年后4个月的出口增速很可能将会明显放缓。

政策怎么走

谈到宏观政策,滕泰表示,应该及时出台刺激措施,比如降息。他认为,下半年政策的重点应该放在稳消费。

“对于扩大内需而言,投资、消费都重要,不过,目前过了快速工业化和快速城镇化的阶段,所以投资的下滑是历史的趋势,人为刺激会造成重复建设,政府债务负担过重等。从长期来看,稳消费是扩大内需的主要出路。”滕泰说道。

钟辉勇则认为,短期里面并不需要出台大型的刺激政策,更重要的是需要改善营商环境,稳定各界信心。投资方面需要重点提高政府项目的投资效率。

连平表示,为应对內需不足,可以适当调节房地产市场相关政策。前期有关房地产的调控政策总体上方向正确。但在政策的具体实施过程中,存在偏离现象,使得一些合理健康的贷款受到收紧影响。政策应适当控制需求,又适当扩大供给。在重要的一、二线城市,增加合理价格的土地供给,用适当的金融手段,包括直接融资方式,支持合理进行开发的房企;同时配合货币政策的稳健偏松和信贷政策,并加快保障房推进步伐。

他说,长期来看,促进消费不能拔苗助長。消费能力提升涉及有关的许多领域。比如促进城镇化发展的过程,将使得1.5-2亿人走向城市,会给消费带来很大增量,就能保持消费的稳定增长。

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